Что будет с евро и долларом?

Курс евро/доллар уже на отметке 1,50. Но надолго ли зеленый выпрыгнул из пепла? Опрошенные Деньгами валютные аналитики считают, что нет. Осенью они ожидают, что курс вновь вернется к 1,60. Однако эксперты все же пророчат: в 2009-м следует ждать укрепления американской валюты против евро до уровня 1,36-1,42.
Падение курса евро к доллару за один день на 2,6% (до уровня 1,50) оказалось самым резким за последние почти восемь лет. До этого курс снижался более медленными темпами четыре недели подряд — и это опять-таки был наиболее продолжительный период снижения, отмеченный с мая прошлого года. Так будет ли доллар расти по отношению к евро дальше? И от чего это зависит?
Еще в начале июля обозначилась очередная, уже третья за последний год, волна кризиса в финансовом секторе США. На этот раз на грани потери платежеспособности оказались крупнейшие ипотечные агентства — Fannie Mae и Freddie Mac. В долговые бумаги этих полугосударственных структур вложены средства центральных банков различных стран на общую сумму более $1 трлн.
По данным аналитических компаний, инвесторами (и кредиторами) Fannie Mae и Freddie Mac являются центральные банки Китая ($500 млрд.), России ($100 млрд.), Японии ($150 млрд.) и многих других стран с резервами поменьше.
На фоне этих событий американская валюта оказалась под значительным давлением, что позволило ее европейскому оппоненту — евро — достичь в середине лета нового исторического максимума — $1,603.
Трудно даже представить масштабы кризиса, который мог бы разразиться, если бы ипотечные агентства остались один на один со своими проблемами. Однако скорая помощь к полугосударственным структурам пришла вовремя: Федеральная резервная система (ФРС) и Минфин США объявили, что агентства получат столько кредитной поддержки, сколько потребуется. А если понадобится, то, дескать, министерство финансов выкупит акции агентств, в количестве, необходимом для стабилизации. Все эти заявления, а затем и принятый законопроект о поддержке рынка жилья, дали положительный результат.
Кроме того, были обнародованы экономические данные, свидетельствующие о том, что замедление темпов роста экономики в ЕС проходит более быстрыми темпами, чем это предполагалось ранее. А эта новость никак не на пользу евро.
В итоге доллар начал укрепление по всем фронтам — 11 августа достиг против евро отметки 1,50. При этом цена на нефть снизилась до уровня $113 за баррель, а золото подешевело до $864 за тройскую унцию. Кроме того, началось оживление на рынке акций США.
Но следует ли считать, что американская валюта уже прошла пик кризиса? Дать однозначный утвердительный ответ было бы преждевременно.
Чего ждать от доллара
Увы, пока еще не видать фундаментальных показателей, которые могли бы свидетельствовать о предстоящем серьезном росте американской экономики. Да, в июне был зафиксирован рост личных доходов американцев на 0,1% и расходов на 0,6%, что превысило ожидаемые прогнозы. Но макроэкономические показатели все равно свидетельствуют о том, что экономика США не склонна к бурному росту.
Например, не внушают оптимизма данные по строительству, промышленному производству, продажам на рынке жилья, деловой активности, потребительскому доверию, в то время как растут индексы инфляции и число заявок на пособия по безработице. Такое положение вещей не позволяет рассчитывать, что начавшееся укрепление доллара — это уже необратимая тенденция.
В то же время, дела в других развитых экономиках обстоят тоже далеко не блестяще. Пик экономического подъема Еврозоны пришелся на конец 2006 года, с тех пор европейская экономика замедляет темпы роста. Высокие цены на нефть и продукты питания привели к росту инфляции, а дорогой евро угнетающе действует на экспорт, который является одной из ключевых движущих сил экономического роста в странах ЕС.
Ради борьбы с инфляцией Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) пошел на непопулярную меру: в период замедления экономического роста он повысил процентную ставку с 4% до 4,25%. 7 августа, на заседании ЕЦБ, данная ставка была оставлена на том же уровне. При этом глава центробанка Жан-Клод Трише заявил о замедлении темпов роста экономики в регионе. Что делает маловероятным еще одно повышение учетной ставки ЕЦБ в этом году.
Какое давление это окажет на инфляцию, сейчас сказать сложно. Но, в конечном итоге, рост учетной ставки делает кредиты более дорогими. А еще замедляется экономика.
Резюмируя, можно предположить, что в среднесрочной перспективе противоборство евро и доллара будет проходить с переменным успехом. До конца 2008 года диапазон курса евро/доллар видится экспертам довольно широким. На конец августа ведущие аналитики западных банков ждут, что евро будет колебаться в пределах $1,54-1,60, на конец октября — $1,52-1,60, а на конец декабря — $1,49-1,59.
К концу следующего года курс пары евро/доллар аналитики надеются увидеть в районе 1,36-1,38, так как думают, что к тому времени американская экономика уже достигнет дна и начнет, наконец, расти.
И все же мы должны отметить, что ни один из долгосрочных прогнозов, сделанных западными аналитиками в начале 2008 года и осенью 2007-го, не сбылся. (см. Пальцем в небо). Чтобы убедиться в этом, достаточно перечитать статьи в N35 от 6 сентября 2007 года и в N1-2 от 17 января 2008- го.
Аналитики уж слишком верили в доллар и посулили ему в 2008 году целую гору здоровья и процветания. К примеру, на конец второго квартала они ожидали курс 1,35-1,52. Получилось же 1,58. На начало августа 2008-го посулили 1,25-1,4, а получилось то, что получилось, — 1,55.
В общем, относиться к прогнозам даже маститых аналитиков стоит осторожно.
Как правило, хорошо прогнозировать у аналитиков получается на коротких дистанциях. А вот с долгосрочными прогнозами в разгар мирового финансового кризиса как-то не сложилось.
Возвращение гривны
В 2008 году гривна ведет себя так же непредсказуемо, как и доллар. Но валютные эксперты обещают нам постепенную девальвацию гривны в средне- или долгосрочной перспективе — к огорчению счастливых обладателей долларовых кредитов и к радости владельцев депозитов в американской валюте.
Во втором полугодии можно ожидать, что курс гривна/доллар откорректируется вверх. Возврат восходящего курсового тренда может начаться с октября- ноября текущего года, что приблизит межбанковские котировки по паре гривна/доллар к уровню 4,9-5,0 к концу года (наличный курс обычно на 1-2% выше межбанковского. — Ред.), — обещает аналитик управления по работе с долговыми инструментами Альфа-Банка Александр Веденеев. Причиной этого, по его мнению, будет являться дисбаланс между спросом и предложением американской валюты на украинском рынке.
В общем, на конец года банкиры ожидают, что за доллар нужно будет платить 4,8-5,0 грн. Не 5,05 грн., как некогда обещал глава Совета НБУ Петр Порошенко, но где-то рядом. 🙂
Евро тянет вниз… доллар
Как ни проявлял Нацбанк консерватизм, но времена все-таки меняются: вот вышел он в конце июля на межбанковский рынок для покупки евро по фиксированному курсу. И тем самым НБУ де-факто совершил переход от жесткой привязки к доллару США к политике валютной корзины. Но в любом случае наиболее обоснованным методом прогнозирования курса гривны к европейской валюте пока является его расчет через кросс-курс евро/доллар и курс доллара к гривне.
Соответственно, основной двигатель курса евро наверх — падающий доллар — будет до конца 2008-го и в начале 2009 года поддерживать курс евро на стабильно высоком уровне, с незначительными периодическими коррекциями. По крайней мере, так обещают валютные эксперты.
Соответственно, НБУ, который при определении курса гривна/евро использует фиксинг международных валютных рынков (курс на Forexе. — Ред.), постоянно будет следовать за внешней динамикой евро, но в пределах 7,2-7,7 грн./евро. К концу 2008 года — ближе к 7,4 грн./евро, в первой половине 2009-го — 7,1-7,2 грн./евро, — считает главный аналитик инвестиционного бизнеса Диамант-банка Нонна Донец.
Рубль крепчает
Хорошие прогнозы дают аналитики и по поводу роста курса российского рубля.
Ожидается, что центробанк РФ и дальше будет укреплять курс — ради борьбы с инфляцией. Новый президент России Дмитрий Медведев уже заявил, что в ближайшее время будет принят план действий по превращению рубля в региональную резервную валюту. По его оценкам, в 2008 году укрепление рубля может составить 1,7% к бивалютной корзине (евро + доллар). Кстати, в 2007-м укрепление национальной валюты составило 1,5%. Эксперты-финансисты говорят, что к концу года доллар будет стоить 23,5-24,5 руб. (на 11 августа курс было 24,2 руб.). Прогнозы — прогнозами, но 12 августа официальный курс доллара США, установленный центробанком России, напротив, вырос на 69 коп., до 24,5 руб.
И связано это не столько с укреплением позиций доллара на международном рынке, сколько с началом военных действий между Россией и Грузией. Так что, переводя часть сбережений в рубли, не стоит забывать о политических рисках.
Если бы конфликт затянулся, это вызвало бы усиление оттока капитала из России — и ослабило бы курс рубля к твердым валютам. Падение цен на нефть и события в Южной Осетии и Абхазии, усиливают вероятность снижения рубля против доллара до уровня 26-27 в ближайшее время и к отметкам 28-29 до конца текущего года. К счастью, на Кавказе, похоже, договорились о прекращении огня — а это хорошая для рубля новость.
Фунт лиха
Вот чего аналитики не ожидают, так это укрепления некогда наитвердейшей валюты — британского фунта стерлингов. Хотя за 2007 год курс фунта по отношению к американскому доллару и вырос на 3,4%, в 2008 году инвестиционный банк Lehman Brothers Holdings Inc. рекомендовал инвесторам продавать фунт против доллара.
По прогнозу аналитиков Lehman, британский фунт ослабеет до $1,94 к концу сентября 2008-го (на 11 августа курс составлял $1,91), а затем и до $1,92 к концу года. По их мнению, британский фунт в сравнении с американской валютой слишком переоценен — если рассматривать с точки зрения покупательной способности.
Увы, экономика Великобритании сползает в застой. Деловая активность в производственном, строительном секторах и в секторе услуг продолжает стремительно снижаться. По оценкам британских экономистов, во втором квартале ВВП Туманного Альбиона вырос на 0,2%, но по итогам третьего квартала, скорее всего, будет показан нулевой рост.
В общем, перспективы у английского фунта отнюдь не самые радужные, и очень может быть, что к концу 2008 года английская валюта будет торговаться на уровнях 1,85-1,8 долларов за фунт. Снижение фунта в конце июля и начале августа говорит о том, что игроки на валютном рынке ожидают от центробанка Англии смягчения денежно-кредитной политики. В том числе — снижения учетной ставки. И, как следствие, снижения курса фунта к доллару.
Так что если есть возможность взять кредит в фунтах или сыграть против британской валюты на Forexе, ситуация просто-таки уговаривает сделать это.
Швейцарский сыр
В связи с тем, что многие наши соотечественники понабирали ипотечных и автокредитов в швейцарских франках, судьба этой далекой от нас валюты не дает им спать спокойно. Еще бы! Ведь швейцарский франк вырос в прошлом году до тридцатилетних максимумов! Это значит, что те, кто надеялся сэкономить на кредите за счет выбора швейцарской валюты, жестоко просчитались. За год (на начало августа) франк вырос к гривне на 10% 🙁 На столько же увеличились и расходы франковых заемщиков, получающих зарплату в гривнах и меняющих ее на франки.
Впрочем, у таких заемщиков есть повод для радости: сейчас все же наметилась тенденция к снижению курса швейцарского франка. Если в марте и апреле текущего года франк стоил более 5 грн., а в середине июля этого года — 4,84 грн., то на 11 августа курс франка в украинских банках был на уровне 4,68 грн. Это все равно более чем на 2% выше, чем в начале года. Но, конечно, несколько месяцев назад франк был еще дороже, чем сейчас.
Экономика Швейцарии отличается достаточной устойчивостью, однако и ее гложут проблемы, с которыми столкнулись остальные развитые страны. Рост цен в первом полугодии 2008 года составил 1,2%. А если сравнивать с аналогичным периодом 2007-го, выходит, будто цены возросли на 3,9%. Значит, инфляция ускоряется, и пора бы Национальному банку Швейцарии поднять базовую процентную ставку, как это делал ЕЦБ? Но ее оставили на нынешнем уровне — 2,75% годовых. Очевидно, центральный швейцарский банк хочет поддержать экономический рост, который еще продолжается. Статистические данные свидетельствуют об увеличении объемов производства швейцарскими компаниями в I квартале 2008 года на 4,3 %, а товарооборота — на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошедшего года. Тем не менее, Нацбанк Швейцарии снижает прогноз по дальнейшему росту экономики и ожидает ослабления позиций швейцарского франка. Если так сложится, то стоит ожидать, что валюта Швейцарии последует за единой валютой Европы и продолжит снижение против доллара.
Возможно, во второй половине 2008-го, курс пары USD/CHF окажется на отметках 1,12-1,13, а к концу года — на уровне 1,18-1,16.
Верим в доллар
Прогнозы курсов евро/доллар и фунт/доллар ведущих банков мира*

EUR/USD
GBP/USD

На 29 августа 2008 г.
На 29 октября 2008 г.На 29 июля 2009 г.На 29 августа 2008 г.На 29 октября 2008 г.На 29 июля 2009 г.
Barclays Capital
1,60
1,601,502,02,02,03
BNP Paribas
1,55
1,501,421,951,901,85
Citigroup
1,56
1,581,511,951,901,88
JP Morgan
1,54
1,551,431,921,941,81
Merrill Lynch
1,54
1,521,411,931,921,82

* — Прогнозы сделаны 29 июля 2008 года.
К гадалкам не ходи
Консенсус-прогноз наличного курса доллар/гривна и евро/гривна на конец 2008- го — начало 2009 года*

Конец ІІІ квартала 2008 г. (август–сентябрь)
IV квартал 2008 г. (октябрь–декабрь)
Начало I квартала 2009 г. (январь–февраль)
Гривна/доллар
4,4–4,5
4,8–5,0
4,6–4,8
Гривна/евро
7,3–7,4
7,4–7,5
7,1–7,2

* — Сделан аналитиками Альфа-банка и Диамантбанка.
Пальцем в небо
Аналитики каких банков угадали курс в прошлом валютном обзоре Денег*

Банк
Прогноз курса на конец I квартала 2008 г.
Реальный курс на 31 марта 2008 г .
Прогноз курса на конец II квартала 2008 г.
Реальный курс на 30 июня 2008 г.
ABN Amro
$1,44
$1,58
$1,52
$1,57
Citigroup
$1,5

$1,45

HSBC
$1,45

$1,35

WestLB
$1,43

$1,33

UBS
$1,4

$1,35

* — Прогнозы были сделаны в январе 2008 года.
Не ожидали?
Насколько угадали курс евро/доллар западные банки

На 1.08.2008**
Евро/доллар
Реальный курс на эту дату
ABN Amro
1,38
1,5574
Bank of America
1,31

Bank of New York
1,35

Barclays Capital
1,40

BNP Paribas
1,35

Calyon
1,25

CitiGroup
1,36

HSBC
1,38

Royal Bank of Scotland
1,34

UBS
1,35

JP Morgan
1,31

Bank of China
1,30

Merrill Lynch
1,32

Lehman Brothers
1,28

Средний
1,334
1,5574

** — Прогнозы были сделаны летом 2007 года.
Итого: К концу 2008 года доллар может стоить 4,8-5,0 грн., а евро — 7,4-7,5 грн. Весьма выгодно сейчас досрочно погашать валютные займы, а также открывать депозиты в долларах. А еще есть резон вкладывать часть сбережений в швейцарские франки.