Валютная неразбериха

В какой валюте лучше всего получать длинные кредиты в нестабильной валютной ситуации — 2008?
В последнее время чиновники Нацбанка все чаще говорят о возможном изменении курса гривны против доллара, аналитики обещают, что евро подешевеет, а банкиры, тем временем, прогнозируют рост объемов гривневого кредитования. Простобанк Консалтинг разбирался: в какой валюте лучше всего получать длинные кредиты в такой нестабильной валютной ситуации.
Выгодность любого кредита оценивается как уровень процентных расходов на его обслуживание плюс риски изменения курса валюты кредита. Будьте уверены, что те заемщики, которые в 2004-м активно кредитовались в евро под 9% годовых на 20 лет, сейчас кусают себе локти. Курс европейской валюты с этого времени увеличился на 25%. Соответственно, на столько же увеличились и расходы людей на обслуживание кредитов ведь большая часть наших сограждан получают зарплату просто в гривнах или в гривнах, но в соответствии с определенной ставкой в долларах.
Таковы особенности нашей недоверчивой экономики. Так может, кредитоваться в гривне, как это советуют многие банкиры? Вариант, но тоже не фонтан. В Украине курс гривны определяется административно в зависимости от позиции НБУ, инфляции и цен на газ. К примеру, в 2005 году, в первое пришествие Юлии Тимошенко в Кабмин, для удержания цен в пределах 10% годовых Нацбанк был вынужден на 5% укрепить курс гривны. Соответственно, все те, кто набрал к тому моменту долларовых кредитов радовались 5% экономии на обслуживании долга. А те, кто послушался советов банкиров брать кредиты в гривне, но имел привязку размера зарплаты к доллару США, потуже затягивали пояса…
Конечно, прогнозировать курсовые колебания на длительный срок просто невозможно. Ситуацию, складывающуюся сейчас на украинском и мировом валютных рынках, лучше всего характеризует слово неразбериха. Так что, для определения выгодности своего будущего кредита на ближайшие 1-2 года взгляните на эффективную ставку по его обслуживанию и оцените, как могут измениться ваши расходы на покупку той или иной валюты.
Доллар, евро или свисси?
Не секрет, что экономики большинства стран Европы и экономика США переживают сейчас не лучшие времена. Американский ипотечный кризис, который на первом этапе рассматривался большинством экономистов как проблемы только нескольких сегментов банковского рынка, в конечном итоге отразился практически на всех составляющих американской экономики. Экономические показатели США и новости об убытках большинства лидеров банковского сектора Штатов подтвердили опасения о том, что кризис явно приобрел затяжной характер. Даже при неоднократном снижении ставки ФРС с целью оживления американской экономики ожидаемого эффекта не происходит. Экономика явно хромает.
К сожалению, европейские страны также не показывают экономического чуда. На фоне дальнейшего подорожания энергоносителей и продовольствия в этих странах значительно усиливаются инфляционные процессы, что приводит к постоянной дискуссии о необходимости корректировки ставки Европейского Центробанка (ЕЦБ). А ведь разница в учетных ставках центробанков ЕЦБ и ФРС является одним из основных факторов курсообразования между этими двумя валютами. Все достаточно просто: чем ниже ставка центробанка тем дешевле кредиты в контролируемой им валюте, и тем легче их получить.
Инвесторы любят зарабатывать много, поэтому выходят из дешевых кредитных валют в пользу дорогих. Сейчас спрос на евро превышает долларовый, поэтому курс европейской валюты так высок. Процесс роста ставки центробанка и роста курса валюты затронул, в том числе, и Швейцарию (зона швейцарского франка, который активно продвигают отечественные банки в виде валюты авто- и ипотечных займов).
Если рассматривать ситуацию через призму происходящих процессов во всех этих странах, нужно понимать, что в настоящий момент все они переживают не лучшие с экономической точки зрения времена. Слабая реакция экономики США на снижение ставки ФРС указывает, что причины кризиса гораздо глубже, нежели только проблемы в банковском секторе Америки. С другой стороны, при приближении курса доллар/евро к отметке $1,50/EUR1, мы наблюдали значительный спад объемов продаж товаров европейских стран. Поэтому значительное ослабление курса доллара относительно европейской валюты делает европейские товары неконкурентоспособными. Соответственно, Европа не заинтересована в слабом долларе. Это же касается и относительно благополучной Швейцарии.
Исходя из всего вышеперечисленного, мне кажется, что соотношение курса доллара США к евро будет колебаться в пределах $1,46-1,485. Что же касается соотношения доллар США/швейцарский франк, то, учитывая, что экономика Швейцарии все же демонстрирует лучшие показатели, нежели большинство стран Евросоюза, произойдет некоторое укрепление франка относительно доллара. Скорее всего, курс свисси будет колебаться в пределах CHF1,06-1,075/$1, — прогнозирует директор казначейства банка Хрещатик Алексей Козырев.
Исходя из таких прогнозов, в долгосрочной перспективе предпочтение лучше отдать швейцарскому франку, в силу того, что ставки по таким кредитам на сегодня в Украине минимальны. На небольшие и средние сроки (год-два) лучше воспользоваться евро.
Я полагаю, что европейская валюта с высокой вероятностью будет дешеветь относительно доллара. Впрочем, если заемщик получает доходы в долларе, кредитоваться надо в американской валюте. В данном случае вопрос выгодности той или иной валюты кредитования является, по сути, лотереей, результаты которой предугадать очень сложно, а порой невозможно. Колебания котировок основных мировых валют происходят по синусоиде, — уверен руководитель киевского областного филиала Укрсоцбанка Андрей Онистрат. Так, если в минувшем году отмечалось снижение курса доллара относительно евро и франка, то в среднесрочной перспективе, по мнению эксперта, следует ожидать проявления обратных тенденций.
А может, лучше гривна?
Учитывая высокий показатель уровня инфляции в январе-феврале 2008 года и за весь 2007 год, а также приближение начала президентской компании, ни у одной из политических сил не будет желания раздражать электорат резким увеличением цен и ростом курса доллара США в 2008 году. Ведь такие показатели традиционно рассматривается населением как ухудшение экономического положения в стране.
Учитывая рост цен на энергоносители, значительную долю импорта в структуре товаров в Украине, ослабление курса гривны (девальвация) относительно доллара США маловероятно. Я склоняюсь к мнению, что для замедления роста цен и уменьшения уровня инфляции за счет монетарной составляющей, НБУ может осуществить определенную ревальвацию курса гривны относительно доллара США. Но эта мера может в какой-то мере нивелировать влияние только монетарной составляющей инфляции, — предупреждает председатель правления банка Хрещатик Дмитрий Гриджук.
Директор департамента операций на финансовых рынках банка Финансы и Кредит Андрей Войтенко даже называет ориентир курса после ревальвации 4,75 грн./$1. Если прогнозы банкиров оправдаются, то такой курсовой скачок сыграет на руку, прежде всего, долларовым заемщикам банков их расходы на обслуживание кредитов сократятся на 5%.
С другой стороны, понижение курса гривны чревато нервозностью людей и, соответственно, снижением количества долларовых депозитов в банковской системе. В условиях описанного выше ипотечного кризиса в США и отсутствии внешних займов для украинских банков, последние будут вынуждены серьезно повышать ставки по долларовым депозитам для населения (им ведь нужно рассчитываться с внешними кредиторами). В свою очередь, это может привести и к росту ставок по ранее выданным долларовым кредитам банки ведь должны поддерживать свою прибыльность.
Так что, если речь идет о максимальном сроке кредитования, а разница в процентных ставках между валютными и гривневыми займами вас не сильно пугает, Простобанк Консалтинг бы порекомендовал выбрать для кредитования гривну. Это позволит диверсифицировать курсовые риски и спокойно спать, а не тревожно следить за курсовыми котировками.