Украинский фондовый рынок в 2008 г.

На вопросы УФС о перспективах развития и возможных событиях на украинском фондовом рынке ответил начальник управления инвестиционно-банковских услуг Укрсоцбанка Эрик Найман.
УФС: Индекс ПФТС за 2007 г. вырос на рекордные по 135,34%. На какой рост индекса вы рассчитываете в 2008 г.?
Э.Найман: 50-70%.
УФС: В 2006-2007 гг. стало ощутимым влияние глобальных событий на украинский рынок акций. Практически все прогнозы дают негативную картину на I полугодие в связи с кризисом американской ипотеки. Насколько существенным может стать воздействие ипотечного кризиса на наш рынок?
Э.Найман: Это американский кризис. Мировая экономика продолжает быстро расти за счет Китая, Индии и других развивающихся стран. В связи с этим я ожидаю продолжение быстрого роста ВВП Украины, а вместе с ним и украинского рынка акций. Мировой кризис ликвидности, вынуждает ведущие центральные банки вбрасывать ликвидность на финансовые рынки. А это также способствует подъему котировок акций. Кроме того, деньги в период рецессии в США могут убежать в другие страны в поисках заработка и убежища. Фондовые рынки развивающихся стран могут стать таковыми в 2008 году.
УФС: Будут ли реализованы заявления представителей правительства о реприватизации нескольких предприятий?
Э.Найман: Посмотрим.
УФС: Начнется ли приватизация энергетики, Укртелекома?
Э.Найман: Скорее всего да, уже во втором квартале мы наверняка мы увидим один-два крупных приватизационных конкурса.
УФС: Сменится ли руководство ГКЦБФР? Кто может возглавить комиссию?
Э.Найман: Посмотрим.
УФС: Сменится ли руководство ПФТС?
Э.Найман: Посмотрим.
УФС: Создадут ли в Украине вторую фондовую биржу?
Э.Найман: Их уже несколько. Вопрос дееспособности альтернативных площадок.
В принципе для Украины было бы достаточно и одной эффективной торговой площадки. Однако ПФТС мало что делает для повышения своей эффективности. Поэтому не исключено появление активного конкурирующего фондового рынка.
УФС: Ожидаете ли вы выход на украинский рынок крупных западных брокерских компаний?
Э.Найман: Может быть.
Прогноз О.Морквы
На вопросы УФС о перспективах развития и возможных событиях на украинском фондовом рынке ответил генеральный директор КУА Инэко-Инвест Олег Морква.
УФС: Индекс ПФТС за 2007 г. вырос на рекордные по 135,34%. На какой рост индекса вы рассчитываете в 2008 г.?
О.Морква: Если правительство Ю. Тимошенко построит конструктивное взаимодействие с Президентом и Верховной Радой и обеспечит прохождение через парламент необходимых для экономического развития Украины законов (прежде всего Закона Об акционерных обществах), сумеет избежать конфронтации и раскола в помаранчевой команде, тогда и текущий год для украинского фондового рынка может стать вполне успешным.
В 2008 году национальный биржевой рынок сможет вырасти не меньше чем на 40- 50%, в случае если правительство Ю. Тимошенко сумеет сохранить приемлемые темпы роста экономики (ВВП на уровне 6-6,5%), будет заинтересовано в проведении прозрачной и конкурентной приватизации и начнет программу системной модернизации ключевых отраслей украинской экономики.
Однако если задекларированная Ю.Тимошенко на 2008 год программа экономического прорыва окажется не осуществимой, либо методы их выполнения будут не цивилизованными (вариант с массовой реприватизацией), то в текущем году фондовый рынок будет ожидать не самый лучший период развития, и вряд ли он сможет вырасти более чем на 20-30%.
УФС: В 2006-2007 гг. стало ощутимым влияние глобальных событий на украинский рынок акций. Практически все прогнозы дают негативную картину на I полугодие в связи с кризисом американской ипотеки. Насколько существенным может стать воздействие ипотечного кризиса на наш рынок?
О.Морква: На мой взгляд, определяющим для роста или стагнации украинской экономики будет все-таки не кризис ликвидности на американском рынке, а непосредственно инвестиционный климат у нас в стране и экономические потенциал для роста.
Если инвестиционный интерес к Украине и в нынешнем году сохранится, а правительство будет прикладывать максимум усилий, чтобы не только оптимизировать инвестиционное и корпоративное законодательство, но начнет борьбу с коррупцией, приступит к судебной реформе, будет снижать налоги, тогда украинская экономика как биржевая, так и внебиржевая будет продолжать расти и развиваться.
В данном случае я вполне допускаю, что среднеотраслевой рост темпов объема производства в ключевых секторах экономики (металлургия, машиностроение, энергетика, пищевая промышленность, строительство и т.д.) по итогам 2008 года составит 6-9%, что позволит голубым фишкам украинского биржевого рынка капитализироваться не менее чем на 30%.
УФС: Будут ли реализованы заявления представителей правительства о реприватизации нескольких предприятий?
О.Морква: Скорей всего будут, однако вероятно в настоящее время реприватизация будет проводиться в более мягкой форме (обязательно в правовом поле, возможно с возможностью доплатить разницу при достижении компромисса между государством и покупателем) и не будет носить массовый характер, когда в собственность государство предполагалось вернуть не единицы, а многие десятки предприятий.
УФС: Начнется ли приватизация энергетики, Укртелекома?
О.Морква: Если будет принято политическое решение провести массовую приватизацию, то вероятно, что контрольные пакеты и Укртелекома и предприятий электроэнергетики могут быть проданы в 2008-2010 годах. Данные объекты (особенно электроэнергетика в силу значительной изношенности основных средств) требуют много миллиардных инвестиций, которые у украинского государства в ближайшие годы просто не будет. Если же политического решения полностью распродавать активы госпредприятий не будет, а приоритетным направлением станет построение государственного капитализма наподобие российской модели, тогда скорей всего на приватизацию будут выставляться миноритарные пакеты акций госпредприятий, чтобы за счет продажи миноритарных пакетов акций, а также с привлечением инвестиций новых акционеров модернизировать данные предприятия.
Однако данная стратегия может быть воплощена в жизнь, только в том случае если у инвесторов будет четкое понимание того, что они в последующем смогут действительно влиять на корпоративную стратегию данного предприятия, и безусловно смогут получать прибыль на вложенный актив.
УФС: Сменится ли руководство ГКЦБФР? Кто может возглавить комиссию?
О.Морква: Поскольку это является одним из условий коалиционного соглашения, то вероятно кадровые перемены затронут не только ФГИУ, но и ГКЦБФР.
УФС: Сменится ли руководство ПФТС?
О.Морква: Смена руководства любой биржи, в том числе и ПФТС, определяется исключительно решением ее учредителей.
УФС: Создадут ли в Украине вторую фондовую биржу?
О.Морква: Насколько я знаю, в ГКЦБФР уже поданы документы на регистрацию еще одной биржи.
УФС: Ожидаете ли вы выход на украинский рынок крупных западных брокерских компаний? Какие компании смогут провести IPO в Лондоне? Состоится ли первое IPO на внутреннем рынке?
О.Морква: В 2008 году на IPO насколько я знаю, планировала выйти корпорация Интерпайп.
Прогноз В.Шушковского
На вопросы УФС о перспективах развития и возможных событиях на украинском фондовом рынке ответил вице-президент ИК Украинский фондовый центр Виталий Шушковский.
УФС: Индекс ПФТС за 2007 г. вырос на рекордные по 135,34%. На какой рост индекса вы рассчитываете в 2008 г.?
В.Шушковский: По идее, рынок не должен расти быстрее, чем прибыли торгуемых на нем компаний. Исходя из этого, разумно ожидать рост не более чем на 30- 40%. Правда, примеров несовместимости украинского рынка с законами природы более чем достаточно, и к любым прогнозам подобного рода нужно относиться с большой долей иронии.
УФС: В 2006-2007 гг. стало ощутимым влияние глобальных событий на украинский рынок акций. Практически все прогнозы дают негативную картину на I полугодие в связи с кризисом американской ипотеки. Насколько существенным может стать воздействие ипотечного кризиса на наш рынок?
В.Шушковский: Если беды глобальных рынков ограничатся лишь ипотечным кризисом, а он, в свою очередь, затронет лишь страны, о существовании проблем в которых уже известно (США, Великобритания, Испания), то Украина вряд ли подвергнется сколько-нибудь радикальной встряске и влияние мировых событий будет ограничиваться локальными коррекциями. Если же начнут появляться признаки более серьезных неприятностей (дефолты по обязательствам компаний в отраслях, не связанных с недвижимостью, дальнейший рост кредитных спрэдов, новые банкротства крупных банков, резкое снижение ликвидности на рынках пока не затронутых кризисом деривативных инструментов и т.д.), это будет гораздо ощутимей отражаться и здесь, причем не только в связи с возможным оттоком капитала портфельных инвесторов, но и на уровне финансовых показателей компаний реального сектора, прежде всего экспортоориентированных.
УФС: Будут ли реализованы заявления представителей правительства о реприватизации нескольких предприятий?
В.Шушковский: Это вполне реалистичный сценарий.
УФС: Начнется ли приватизация энергетики, Укртелекома?
В.Шушковский: Если деньги продолжат раздавать населению теми же темпами, что сейчас, а ситуация на основных для Украины экспортных рынках начнет ухудшаться, у правительства просто не будет другого выхода. Как бы там ни было, даже если дела в экономике в текущем году будут идти не хуже, чем в предыдущие пару лет, продавать инфраструктурные компании необходимо побыстрее, пока они окончательно не превратились в металлолом. Думаю, новое правительство понимает это достаточно хорошо.
УФС: Сменится ли руководство ГКЦБФР? Кто может возглавить комиссию?
В.Шушковский: Учитывая количество амбициозных людей, близких к правящей коалиции и так или иначе связанных с фондовым рынком или корпоративными финансами, это представляется весьма вероятным.
УФС: Сменится ли руководство ПФТС?
В.Шушковский: Вряд ли.
УФС: Создадут ли в Украине вторую фондовую биржу?
В.Шушковский: Если внутри страны до сих пор не появились группы интересов, способные запустить новую биржу, то вряд ли они появятся в 2008 году.
Российские биржевики сейчас больше озабочены внутренними вопросами. Из мировых игроков надеяться можно разве что на Nasdaq-OMX, и только после того, как их слияние и взаимное переваривание завершится.
УФС: Ожидаете ли вы выход на украинский рынок крупных западных брокерских компаний?
В.Шушковский: Сначала вторичным рынком должны озаботиться сами компании- эмитенты. Тех пока немногочисленных игроков, которые уже на практике знакомы с привлечением капитала через фондовый рынок, дальнейшая судьба проданных ими бумаг еще интересует не очень сильно. Поэтому я не вижу смысла предполагать, что западные брокерские компании будут интересоваться нашим вторичным рынком сильнее, чем украинские эмитенты, а последние лишь только начинают задумываться над параметрами эффективности сво ей работы с рынком капитала.
УФС: Какие компании смогут провести IPO в Лондоне? Состоится ли первое IPO на внутреннем рынке?
В.Шушковский: Пока мне не встречались внятные количественные обоснования преимуществ той или иной площадки для выхода на рынки капитала, поэтому и вопрос о том, кто разместится в Лондоне, а кто в других местах, не представляется особо интересным. Что касается внутренних размещений, то прежде чем делать какие-либо прогнозы, необходимо прояснить, что мы подразумеваем под IPO, т.к. за этим термином часто кроются банальные частные размещения, распиаренные компаниями-организаторами. Как бы там ни было, я предполагаю, что в этом году количество внутриукраинских размещений (вне зависимости от формы — частных, публичных, квази-IPO) и интерес к ним будут значительно выше, чем раннее.
Прогноз Ю.Прозорова (ТЕКТ)
На вопросы УФС о перспективах развития и возможных событиях на украинском фондовом рынке ответил президент Украинского общества финансовых аналитиков, директор аналитического департамента Группы компаний ТЕКТ.
УФС: Индекс ПФТС за 2007 г. вырос на рекордные по 135,34%. На какой рост индекса вы рассчитываете в 2008 г.?
Ю.Прозоров: Украинский рынок в 2008 г. сохранит позиции одного из наиболее привлекательных рынков среди emerging markets. Продолжающийся процесс реформирования стратегически важных отраслей, таких как металлургия и электроэнергетика, стимулирование развития потребительского сектора, масштабные планы украинских компаний по выходу на IPO, а также вступление Украины в ВТО поддержат приток иностранных средств на отечественный рынок.
В 2007 г. произошло значительное увеличение количества публичных инвестиционных фондов, еще большее число их будет стартовать в первой половине 2008 г. Следствием чего станет значительное увеличение привлеченных средств от населения при реализации агрессивных стратегий продаж, заявленных основными участниками рынка КУА.
Золотой Век инвестиционных фондов ожидается как раз в 2008-2009 гг. Это повлечет за собой увеличение спроса на ценные бумаги при ограниченном предложении на фондовом рынке и дополнительно будет стимулировать его рост.
В целом мы ожидаем в 2008 г. рост украинского фондового рынка меньшими темпами по сравнению с 2007 г. Индекс ПФТС возрастет примерно на 70%.
Однако при консервативном сценарии развития макроэкономической ситуации, вследствие чего возможен отток иностранных средств с украинского финансового рынка, мы считаем, что в 2008 г. индекс ПФТС может показать рост только порядка 40%.
По наши оценкам в 2008 г. самый высокий рост капитализации покажет металлургия, затем энергетика, далее машиностроение. Рост акций банковского сектора сохранится в лучшем случае на уровне 2007 г. В тоже время темными лошадками являются акции компаний пищевой промышленности и потребительского сектора, которые в случае повышения ликвидности могут показать довольно высокую доходность в 2008 г.
УФС: В 2006-2007 гг. стало ощутимым влияние глобальных событий на украинский рынок акций. Практически все прогнозы дают негативную картину на I полугодие в связи с кризисом американской ипотеки. Насколько существенным может стать воздействие ипотечного кризиса на наш рынок?
Ю.Прозоров: Глобальный финансовый кризис притормозит развитие крупных украинских банков из-за подорожания денег на мировых рынках, вследствие чего значительного роста курсов банковских акций не будет, пока ситуация с ликвидностью не прояснится и инвесторы не смогут полностью оценить последствия кризиса на международных финансовых рынках для нашего финансового сектора. На другие же сектора экономики, представленные на украинском фондовом рынке, кризис американской ипотеки значительно не повлияет.
УФС: Будут ли реализованы заявления представителей правительства о реприватизации нескольких предприятий?
Ю.Прозоров: Попытки реприватизации будут сделаны, что уже можно видеть на примере Лугансктепловоза и Днепрэнерго, однако вряд ли стоит ожидать, что у новых собственников просто отберут предприятия, более вероятен сценарий, когда конфликты будут урегулированы с помощью доплат денежных средств настоящими собственниками государству.
УФС: Начнется ли приватизация энергетики, Укртелекома?
Ю.Прозоров: Все это нужно было делать еще год-два назад. Приватизация должна начаться, так как при нахождении в государственной собственности у предприятий будущего нет. Взяв часто неподъемные социальные обязательства, в 2008 г. правительство после смены руководства ФГИУ приступит к активной приватизации, особенно в условиях большой потребности в поступлениях для обеспечения компенсаций вкладчикам Сбербанка.
УФС: Сменится ли руководство ГКЦБФР? Кто может возглавить комиссию?
Ю.Прозоров: Есть большая вероятность, что руководство комиссии сменится.
Кандидатура нового главы ГКЦБФР — вопрос больше политический. Если смена произойдет, нам, участникам рынка, хотелось бы, чтобы этот человек был профессионалом в данной сфере и не занимался изучением рынка, а активно включился в его развитие.
УФС: Сменится ли руководство ПФТС?
Ю.Прозоров: На данный момент нет информации о том, что кто-либо инициирует смену руководства ПФТС. Насколько известно, никто из участников рынка такой вопрос не поднимал.
УФС: Создадут ли в Украине вторую фондовую биржу?
Ю.Прозоров: Создать еще пару бирж — не проблема. Важно понять — сколько вообще бирж нужно такому фондовому рынку как Украина. По моему мнению, даже одной биржи для украинского рынка много — в среднесрочной перспективе мы повторим путь Прибалтики, имея филиал какой-либо крупной биржи, вместо нынешней квази-биржевой системы. В ближайшее время существенной конкуренции ПФТС никто не составит, а на 2009-2010 гг. я прогнозирую консолидацию биржевой системы и продажу инфраструктуры стратегическому иностранному инвестору.
УФС: Ожидаете ли вы выход на украинский рынок крупных западных брокерских компаний?
Ю.Прозоров: Мы не ожидаем быстрого выхода западных брокерских компаний на отечественный фондовый рынок Украины. В первую очередь, это связано с низкой корпоративной культурой наших эмитентов. Также стоит отметить, что объем нашего рынка остается непривлекательным для мировых монстров. Продажа части наших лидеров инвестиционного бизнеса и приход мировых игроков состоится не ранее 2009г., они прощупывают рынок — первые признаки этого уже имеются.
УФС: Какие компании смогут провести IPO в Лондоне? Состоится ли первое IPO на внутреннем рынке?
Ю.Прозоров: Мы ожидаем проведение IPO Интерпайп летом этого года, а в конце 2008-2009 гг. — IPO Метинвест. IPO на внутреннем рынке при нынешней растущей стоимости денег и объеме гривневого спроса на акции возможно.
Одной из реальных возможностей было бы проведение народного IPO акций Ощадбанка в рамках программы компенсации вкладов населения, однако правительство выбрало прямой инфляционный путь — выплата деньгами. Думаю об инвестиционной привлекательности Ощадбанка на фоне очередей, штурмующих отделения, теперь можно надолго забыть.
Прогноз В.Оваденко (Арт-Капитал)
На вопросы УФС о перспективах развития и возможных событиях на украинском фондовом рынке ответил директор аналитического департамента инвестиционной группы Арт-Капитал Владимир Оваденко.
УФС: Индекс ПФТС за 2007 г. вырос на рекордные по 135,34%. На какой рост индекса вы рассчитываете в 2008 г.?
В.Оваденко: Скромнее, чем в 2007 г. До 70%.
УФС: В 2006-2007 гг. стало ощутимым влияние глобальных событий на украинский рынок акций. Практически все прогнозы дают негативную картину на I полугодие в связи с кризисом американской ипотеки. Насколько существенным может стать воздействие ипотечного кризиса на наш рынок?
В.Оваденко: Кризис ипотеки будет иметь весьма ограниченное влияние на украинский фондовый рынок; опосредовано, через удорожание привлечения ресурсов для украинских предприятий на зарубежных площадках. Несмотря на ледяное дыхание рецессии в США, на наш взгляд, маловероятно, что какой- нибудь мировой финансовый кризис произойдет именно в 2008 г. Гораздо более сильное влияние будет иметь рост реальных доходов населения, рост прибылей компаний, увеличение роли со стороны КУА на фоне тонкого украинского фондового рынка. Основной угрозой 2008 г. считаем высокие темпы инфляции.
УФС: Будут ли реализованы заявления представителей правительства о реприватизации нескольких предприятий?
В.Оваденко: Очень вероятно, что будут сделаны одна-две публичные порки.
УФС: Начнется ли приватизация энергетики, Укртелекома?
В.Оваденко: На наш взгляд, у Укртелеком шансы быть приватизированным в 2008 г. выше. Не исключаем также, что продажа госпакетов энергетических компаний начнется в 2008 г.
УФС: Создадут ли в Украине вторую фондовую биржу?
В.Оваденко: Фондовых бирж у нас много, а конкуренции у ПФТС на данный момент нет. Не в количестве счастье.
УФС: Ожидаете ли вы выход на украинский рынок крупных западных брокерских компаний?
В.Оваденко: Вряд ли. Украинскому фондовому рынку необходимо пройти еще очень долгий путь внутреннего развития, чтобы заинтересовать крупные западные брокерские компании.
УФС: Какие компании смогут провести IPO в Лондоне? Состоится ли первое IPO на внутреннем рынке?
В.Оваденко: Учитывая истерию, связанную с кризисом ипотеки (и последующее удорожание кредитных ресурсов), IPO украинских компаний, вероятно, будут перенесены.